IPO观察内控隐患、偿还债务的能力偏弱鼎泰高科能否突围

  红星资本局注意到，日前，广东鼎泰高科技术股份有限公司（以下简称“鼎泰高科”）更新了招股书上会稿。

  鼎泰高科是一家PCB（Printed Circuit Board，印制电路板）专用材料企业，此次冲击创业板拟募集资金8.97亿元。

  红星资本局注意到，鼎泰高科短期偿还债务的能力较弱，与同行业可比公司相较，金钱上的压力较大。而且在激烈的市场之间的竞争中，公司毛利率及产品单价呈下滑趋势。

  招股书显示，鼎泰高科是一家专业为PCB、数控精密机件等领域的公司可以提供工具、材料、装备的一体化解决方案的企业。此次IPO拟募集资金8.97亿元，其中4.31亿元用于“PCB微型钻针生产基地建设项目”、3.66亿元用于“精密刀具类产品扩产项目”、1亿元用于“补充流动资金及偿还银行借贷项目”。

  2018-2020年及2021年上半年（报告期），鼎泰高科营业收入分别是5.29亿元、7.00亿元、9.67亿元、5.76亿元，净利润分别为6881.28万元、7059.21万元、1.76亿元、1.11亿元，经营性现金流量净额分别是-1.38亿元、6036.64万元、1.51亿元、1.07亿元。

  审阅报告数据显示，2021年度，公司实现营业收入12.22亿元，同比上升26.38%；归母净利润2.38亿元，同比上升34.93%；扣非归母净利润2.22亿元，同比上升41.93%。

  公司预计2022年第一季度营收为3亿元至3.1亿元，同比增长7.64%至11.23%；预计归母净利润5500万元至5800万元，同比增长5.91%至11.68%。

  公司基本的产品包括钻针、铣刀、数控刀具、PCB特殊刀具、刷磨轮、自动化设备。报告期各期，公司综合毛利率（剔除运费后）分别为41.74%、34.92%、39.05%、39.28%，主营业务毛利率（剔除运费后）分别为41.93%、35.02%、38.90%、38.75%。毛利率在2019年大幅度地下跌后，一直未能恢复。

  2020年及2021年上半年，公司除刷磨轮外的其他基本的产品销售单价，较2018年均下滑。

  鼎泰高科称，报告期内公司基本的产品数控刀具、PCB特殊刀具的平均单价略有下滑，主要是由于市场之间的竞争激烈。自动化设备的平均单价略有下滑，主要是由于机型迭代，且部分机型市场之间的竞争日益激烈导致单价下降。

  报告期各期末，鼎泰高科货币资金分别为1443.72万元、5359.58万元、1588.21万元、4980.06万元，短期借款分别为3294.25万元、1.91亿元、2.29亿元、2.42亿元。货币资金始终未能完全覆盖短债。

  可见公司的流动比率和速动比率低于同行业可比公司中等水准，资产负债率高于同行业可比公司平均水平。

  鼎泰高科表示，公司最近几年发展速度较快，规模持续扩张，建设生产基地、购置机器设备等均需要大量的资金，企业主要通过向银行借贷、关联方资金拆借进行融资。

  招股书也披露了公司关联方资金拆借情况，2018年度，鼎泰高科从关联方资金拆入期初余额8289.79万元。2019年度，公司从关联方资金拆入期初余额8406.22万元，资金流入3.98万元，资金流出8276.57万元，票据流出133.64万元。

  上述关联方资金拆借均按照银行同期贷款基准利率计提利息，2018年及2019年利息分别为1163.15万元和710.66万元。截至2019年末，公司已全部清偿拆入借款。

  鼎泰高科指出，由于公司业务规模扩大等因素，公司应收账款持续增长。如果市场之间的竞争加剧或客户自身经营出现重大不利变化，将不利于公司应收账款的收回，对公司的资产质量和经营业绩产生不利影响。

  其中，王馨、林侠系丈夫妻子的关系，王雪峰为王馨之兄，王俊锋为王馨之弟，王馨、林侠、王俊锋、王雪峰共计直接或间接持有本公司94.67%的股权。预计这次发行后，公司的控制权、治理结构、生产经营不会出现重大变化，实际控制人将仍处于控股地位。

  鼎泰高科旗下有一家重要全资子公司——广东鼎泰机器人科技有限公司（以下简称“鼎泰机器人”），2020年度鼎泰机器人净利润达8323.9万元。

  而王俊锋的配偶马彩梅，任鼎泰机器人副总经理；王雪峰配偶吴海霞，任总裁办副总监、鼎泰机器人监事。除此之外，部分实际控制人亲属还担任采购副经理、出纳等职务。因此，实际控制人亲属在公司任职，可能会对公司的内部控制环境产生一定的影响。

  鼎泰高科坦言，虽然公司已建立了相对完善的法人治理结构，但实际控制人仍有可能利用其对本公司的控制地位，通过选举董事、行使表决权等方式对公司管理和决策实施重大影响，如果控制不当将可能会给公司及中小股东带来一定的风险。